看“需求”知“扩容”不是问题
通过分析日本医药产业的发展历程我们发现，全民健康保险制度的完善极大的促进了医疗收入的增长。在日本当时的情况下也是以药品收入为医院的主要收入来源，该制度的实施使药品份额由占医疗费用的二分之一增加至1965年的五分之三，后期甚至为85%，因而全民健康保险制度实施后，随着日本政府对医疗保障体系建设投入的不断加大，药品需求量逐年增加。仅凭借日本当时的一亿三千万人口的消费需求拉动，即使在宏观经济周期性回落的时期仍能保持增长，并使日本的药品消费市场早在上个世纪90年代就成为全球第二大消费市场。这充分证明了，对药品的需求来说从来就不是问题。
看“供给”知“成长”不是问题
日本的经验表明，全民健康保险制度的实施极大的促进了医疗消费的增长，市场需求的扩容给日本医药产业带来了前所未有的发展机遇。从医药工业产值的增长情况就可以证明，我们用1961年实现全民健康保险和1973年老人免费医疗实施前后对医药产业的影响情况做了实证分析发现，每一次政府加大投入完善医疗保障体系时，医药产业对其十分敏感，产值增速当年就能得到大幅提升，而且其影响不会很快结束而是一个循序渐进的过程，在未来几年仍将持续并带动医药工业产值总量迅速提升。
看“策略”知“持有”没有问题
在宏观经济不确定的形势中，医药行业因其需求的刚性和新医改等政策的促进下，行业前景继续向好趋势不变。行业和优质公司良好的业绩表现仍可继续支撑医药板块获得相对溢价收益，投资医药行业应该是目前不错的投资选择，给予行业“增持”的评级。
投资建议：天坛生物、天士力、康缘药业、通化东宝(600867,股吧)、恒瑞医药(600276,股吧)重点关注。
通化东宝（600867）：随着糖尿病患者规模的不断扩大，收入水平的不断提高以及各国政府对其重视程度的提升，国内外胰岛素市场规模未来将持续扩大。预计全球每年胰岛素销类药物市场规模增长将达25%以上。但全球胰岛素市场寡头垄断仍将持续，但越来越受到来自通化东宝强有力的挑战。公司是我国医药行业拥有独创产品、自主品牌、国际化经营的战略性品种，我们预测公司08、09和10年EPS为0.28元、0.6元和0.98元，基于我们对胰岛素市场未来良好发展前景的判断，并考虑到公司龙头地位所就有的技术和规模优势，所具有的更大的成长空间，给与公司“买入”的投资评级。目标价：21.53元。
天士力（600535）：复方丹参滴丸销售态势良好，08年上半年销售额达6亿元左右，同比增长10%，预计全年销售额将达11亿元，公司计划在未来几年中将继续加强复方丹参滴丸的市场开拓，以确保该品种每年10%左右的增长，同时公司高管还向我们透露不排除09年将对复方丹参滴丸继续提价的可能。天士力这样的医药龙头企业的发展前景还是十分明确的，其产业链上下游一体化的竞争优势也正在逐步显现，加之后续还有大量独家的重磅品种上市，预计公司08-09年的每股收益分别为0.53、0.70，维持前期对公司长期“买入”的投资评级。目标价20.8元。
康缘药业（600557）：公司在中药物质基础研究方面的持续多年投入，已经构筑了其他公司难以超越的核心竞争力，奠定了中药现代化领域技术领跑者的优势地位，公司多年来的投入也得到了丰厚回报，枝繁叶茂的产品结构，桂枝茯苓胶囊FDA临床试验的顺利推进就是最好的证明。基于公司的高成长性和市场因素的综合考虑，我们认为公司应当享受一定的估值溢价，赋予其40倍市盈率完全合理，公司按照08年业绩（25%的税率计算）估算合理价值应在21.6元，合理价值区间在18.9-24.3元之间；按照08年业绩（15%的税率计算）估算合理价值应在24.8元，合理价值区间在21.7-27.9元之间。给与公司“买入”的投资评级。
恒瑞医药(600276)：公司主业经营高速增长。2008年三季度公司实现主营业务利润178730万元，同比增长28.85%，公司的各产品线均衡推进，预计08年抗肿瘤产品线销售收入增长40%左右，手术阵痛药物收入增长60%左右，抗感染产品线增长60%左右。根据我们的盈利预测，公司2008年-2010年的EPS分别为，0.9元、1.1元、1.51元，作为国内领先的高端药企，公司的成长性显著，并且向创新型药企转型将极大的提升公司成长空间。我们给与公司买入的投资评级。目标价36元。
