动力煤：需求下降，价格下跌。2月9日，澳洲BJ现货价格降至78.06美元/吨，较两周前83.15美元/吨下跌5.09美元，跌幅为6.12%。中转地及消费地煤炭库存增加，各煤种价格开始下降。2月14日，秦皇岛存煤738.3万吨，保持在饱和线之上；5800大卡大同优混价格跌至590元/吨，较两周前下跌35元。全国用电量下降，且后期北方供暖将结束，对动力煤需求将继续减少，预计未来价格还将继续走低。..炼焦煤：企稳回升。2月13日，全国配精煤市场交易价格升至1159.6元/吨，较上周上涨20元/吨；焦肥煤市场交易平均价格升至1183.6元/吨，较上周回升6.6元/吨。近期煤矿继续限产以及钢企复产增加，带动焦煤价格企稳回升。
无烟煤：化肥产能恢复，价格上涨。2月13日，全国无烟煤、块煤市场交易平均价格分别为536.38元/吨、924.88元/吨，较上周上涨0.16元和-0.2元。同期，山西阳泉地区无烟煤价格较上周持平，其中无烟末煤、洗中块、洗小块分别为550元/吨、850元/吨、750元/吨。目前进入春耕时期，化肥产能得到恢复，带动无烟煤价继续上涨。
焦炭：行业最坏时期已经度过。2月13日，太原2级冶金焦出厂价回升至1750元/吨，近一个月内价格持平。近期山西焦协对限产放宽至40-50%，河北等省上调指导价格50-100元/吨，量价回升，企业产能利用率开始回升，行业的最坏时期已经度过。
短期关注煤电博弈，年内关注煤炭重组。近期煤电博弈升级，电力企业寻求扩大煤炭进口，煤企继续在地方政府的支持下限产保价，预计最终煤价将上调5%-8%。政府要求加快推动煤炭行业整合进程，我们判断09年煤炭行业并购重组活动将大幅增加，建议投资者重点关注山西板块、省内煤炭资产整合板块、以及央企整合板块的相关上市公司。
投资评级。动力煤库存增加，市场价格有进一步下跌的可能；焦煤、焦炭、无烟煤受需求增加影响，价格开始企稳回升，与动力煤价格走势出现明显分化。目前相对看好拥有稀缺焦煤资源的西山煤电（000983）、业绩预计稳定增长的煤气化（000968）。
风险提示。行业内利空因素有限，提请关注用电量下降、国际油价下跌等系统性风险的影响。
