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    2012年国内外大宗商品市场继续在艰难中前行，发达国家经济体深陷高失业率和国家债务危机的桎梏，而新兴发展中国家经济体的经济增长速度逐渐放缓，全球经济仍未能走出2008年金融海啸之后的萧条状态，人们期望中的经济回暖似乎仍遥遥无期。

    在波诡云谲的经济形势下，作为传统大宗商品的天然橡胶价格走势也日趋疲软，具体表现为库存高企和下游需求不振，特别是保税区库存在前期短暂回落后再度攀升，短期内对橡胶价格构成压制，全球最大橡胶生产国和出口国泰国已联合印度尼西亚和马来西亚在本月召开会议，同意联手限制天然橡胶出口以支撑橡胶价格。

    然而仅仅从限制天然橡胶现货的供给量，在经济全球化的今天已经不能够达到预期的效果，因为天然橡胶价格的商品属性正在逐渐弱化，而它的金融属性则正越来越凸显出来。

    天然橡胶价格的金融属性是相对其商品属性而言的。一般来讲，商品价格是由内在的两个属性所共同决定的，即：价格的商品属性和金融属性。商品属性是指商品价格受该商品的实际使用价值影响、反映商品供需关系的这一属性。而价格的金融属性，则可以定义为商品价格受其实际使用价值之外的其他因素所影响而变动的相关属性。

    天然橡胶价格的金融属性能够存在的前提是商品期货市场。商品期货市场的标准化合约、保证金制度、结算制度等构成了其与生俱来的金融性。同时涨跌停板制度、强行平仓制度及每日无负债制度等与保证金制度、仓单融资功能等一起，构成了期货市场货币融通得以有效进行的信用体系。因为有了这样的信用体系和促进货币融通的功能，商品期货市场就具有了金融市场的基本属性或特征；而通过在这个市场上交易而产生的天然橡胶期货价格也就自然具备了金融属性。

    而投机性资金的介入放大了天然橡胶价格的金融属性。投资性资金在市场上对天然橡胶的交易是完全以资本性获利为目的，其操作的依据除了天然橡胶基本面状况外，往往更多的跟宏观影响因素相关，比如全球经济、汇率变化、政治事件等，同时天然橡胶期货市场的保证金制度和对冲机制又极大地方便了投机资金的参与，并使其在影响价格方面发挥出更有力的作用。这样，天然橡胶价格通过资金投机性的参与交易为纽带，和基本面以外的诸多其他因素建立了密切的联系。由此，投资性资金参与天然橡胶期货和现货市场进行交易就将金融属性引入天然橡胶价格之中。

    因此我们可以得出结论，商品属性大多跟该商品的微观影响因素相关，其中最重要的就是供需关系。而金融属性则大多跟宏观影响因素相关，比如汇率、政治、经济等。天然橡胶价格的金融属性和商品属性同时对天然橡胶价格产生影响，它们合力的方向和大小决定了价格的涨跌趋势和波动幅度。

    进一步分析这两种属性对天然橡胶价格的影响作用，商品属性决定了天然橡胶价格的基准水平，因此天然橡胶价格不会等同于普通农作物价格，也不会等同于贵金属价格，因为价格主要是由供需关系所决定的。在既定的价格水平上，天然橡胶价格的金融属性则对每日天然橡胶价格的波动状况起着决定性作用。

   2012-2016年天然橡胶市场专项调研及投资方向研究报告

    天然橡胶价格的商品属性相对容易把握，如针对现阶段天然橡胶价格走势疲弱的局面，本月以来，我国云南地区开始进入停割期，海南地区将于12月中旬或月底进入停割期，越南和泰国北部地区将于明年1月底2月初进入停割期，作为世界上的重要天然橡胶生产地区，停割期的到来预示着天然橡胶的供给压力有所缓解，有利于天然橡胶价格的短期内稳定。

    而天然橡胶价格的金融属性非常难以判断，在市场信息不对称的情况下，从经济、政治到天气状况，任何事物都能成为影响天然橡胶价格涨跌的因素，其波动程度相对其他大宗商品价格而言要显得更剧烈和更无序，主要原因有以下三点：

    首先，影响天然橡胶价格的投机性资金走向无法判断。天然橡胶价格金融属性来源于投机性资金的参与交易。由于投机性资金关注的焦点众多，同时也具有较强的主观性和随意性，这就导致天然橡胶价格金融属性难以分析和预测的特点。作为投机性资金，其参与市场的主要目的是利用价格的波动来实现获利，而资金在对不同影响因素的炒作过程中，便把诸多因素的影响作用施加在了天然橡胶的价格上。对天然橡胶价格的分析和预测就需要收集到诸多方面的信息，并需要对这些信息进行加工处理。同时不同资金主体对同一影响因素的理解上也往往存在着偏差，做出主观判断时容易呈现出非理性状态，这就很难用正常逻辑水平来判断天然橡胶价格的变化。

    其次，期货市场的性质决定天然橡胶价格波动的必然性。期货市场是一个典型的零和博弈市场。每一个参与者从期货市场赚取的盈利，都是另一个投资者亏损的一部分。作为投机资金十分青睐的品种之一，沪胶经常成为各类资金博弈对垒的主战场。在这以击败对方为唯一目标的博弈过程中，期货市场的保证金制度和做空机制成为了提升资金博弈剧烈程度的助推器，而天然橡胶的基本面或宏观面状况仅仅只是资金博弈的辅助题材，因此，天然橡胶价格出现大幅度波动是期货市场的常态。

    最后，天然橡胶价格的变化速度快于市场判断的稳定速度。受金融属性的影响，天然橡胶价格一直都呈现出瞬息万变的特性。价格的金融属性使得胶价变化在一定程度上成为了包括供求关系在内的诸多影响因素变动的共同投影。全球政治、经济等外界环境本身就处于多变的进程中，投机性资金的强流动性在市场上造成了天然橡胶价格的急涨急跌，行情往往以“迅雷不及掩耳之势”发动，而其高灵活性则造成了天然橡胶价格在某些时期内剧烈震荡。

    天然橡胶价格的金融属性给天然橡胶相关的生产、加工及贸易企业增加了更多的风险，企业无法追求稳定的生产和销售所带来的稳定利润，天然橡胶价格的剧烈波动性经常打乱企业正常的经营活动。如何正确的把握天然橡胶价格的金融属性，有效地规避价格波动所带来的风险，是政府和企业必须要思考的问题。