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短期:“鼓励信息消费”与“4G发牌”有利于提升行业估值。受限与TD-LTE技术成熟度以及三大运营商技术演进路线,2013年国内不会出现TD-LTE投资一哄而上的局面,“鼓励信息消费”与“4G发牌”将难以驱动国内电信业固定资产投资快速增长。但其却可以使得通信行业再次成为市场的焦点,有利于提升行业估值。
中期:中兴通讯(0763)无线通信设备利润率周期回升,2013-2014年业绩筑底,2015年迎来大幅改善。2011-2012年过于激进的扩张策略导致中兴通讯毛利率水平快速下滑,但在公司做出政策调整后,2013年毛利率将逐步恢复到正常水平,2013年公司业绩大幅反转已无悬念。2014年业绩继续筑底回升,而2015年LTE扩容与升级订单增多,将大幅提升公司无线通信设备毛利率,公司业绩将有望获得显着改善。
长期:企业网将成为驱动中兴通讯长期发展的新增长点。2013-2015年由于无线通信设备利润率的周期回升,在此三年间中兴通讯业绩有望获得持续改善。但由于全球无线通信市场逐步触及天花板,公司在无线通信设备领域将逐步遭遇发展的瓶颈。我们认为,在智慧城市与“棱镜门”(斯诺登事件)的催化下,企业网将成为公司长期业绩增长的新亮点。
2013-2018年中国通信设备行业市场深度分析与投资前景预测报告
推荐投资者关注中兴通讯,并给予中兴通讯买入评级。我们预计2013-2015年中兴通讯的EPS分别0.42港元、0.57港元与1.60港元。目前的股价对应PE为37.2倍、27.4倍与9.8倍。我们给予公司2014年35倍PE,目标价19.95元,建议投资者关注并给予买入评级。风险提示:虽然我们认为2013年中兴通讯在国内无线通信市场的竞争压力将有所缓和,但如果五大通信设备商在LTE网络招标中再次爆发价格战,将对公司的盈利能力造成较大的负面影响。
