上市券商中除广发、山西、太平洋 、方正4家外,其余15家均已披露2012年年报。统计显示,15家上市券商2012年实现归属于上市公司股东的净利润合计152.57亿元,同比下降36.35%

  截至22日21点,上市券商中除广发、山西、太平洋、方正4家外,其余15家均已披露2012年年报 。统计显示,15家上市券商2012年实现营业收入合计523.41亿元,同比下降19.62%;实现归属于上市公司股东的净利润合计152.57亿元,同比下降36.35%。

  虽然整体录得下滑,但大小券商业绩呈现显著分化:15家券商中,有8家去年实现业绩增长,7家业绩同比下滑。从增长类券商的业绩特点看,自营和证券承销成为中小券商逆市增长的两道“利器”。

  值得注意的是,在传统通道业务收入继续萎缩的局面下,以融资融券 、约定购回、直投为代表的创新业务,在券商业绩中的贡献愈发突出,并逐渐成为上市券商业绩稳定的重要因素。

  有分析师指出,一方面,两融和直投创新业务将继续放量,业绩贡献日渐明确;另一方面,交易量回升和自营投资环境回暖带动传统业务修复。证券行业长期ROE 修复的空间已将打开,2013年券商业绩进入“修复期”。

 

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  投资、承销业务成关键

  尽管15家上市券商去年均实现了盈利,但业绩增速的分化现象也值得关注。在中信、海通、华泰等大券商业绩普遍出现下滑的同时,部分中小券商却凭借在投资和投行业务上的发力,逆市录得增长。

  比如去年净利同比扭亏的东北证券 ,其自营与证券承销保荐两项业务的收入同比均现大幅增长。其中,投行业务收入同比增加 325.58%,营业利润率同比增加 97.06%;自营业务收入同比增长 196.36%。东北证券称,公司抓住二级市场阶段性机会,实行多元化布局,加大债券投资比重,取得了良好的投资收益。

  同现业绩高增长的国海证券 ,也有着类似的“成功轨迹”。其董事会报告中称,公司去年充分发挥固定收益类业务的传统优势,通过资源优化配置,抓住债券市场投资机会,全年实现投资收益和公允价值变动同比大幅增加,公司整体业绩较上年同期增长。

  传统通道业务继续全面下滑

  受2012年日均股票成交金额同比下降两成的不利影响,券商经纪业务收入继续呈现全面萎缩态势。

  统计显示,2012年,15家上市券商代理买卖证券业务净收入合计178.67亿元,同比下降20%。具体来看,15家券商无一呈现正增长,同比降幅最大的前三家券商依次为西部证券 、东北证券和东吴证券 ,同比降幅分别为32.20%、28.42%和27.09%。

  而另一传统通道业务――证券承销业务在去年IPO被停的情况下,收入水平也呈现大幅滑坡。统计显示,15家上市券商去年证券承销业务净收入合计58.47亿元,同比也下降了20.68%。其中,光大、国元、西部、东吴、招商等券商同比降幅均超过了五成。

  值得一提的是,在行业普陷业绩下滑的背景下,部分券商投行转向固定收益项目,突破过分依赖股权融资的困局,收入实现多元化。其中最典型的便是宏源证券 .

  其年报显示,公司2012年实现证券承销业务净收入6.89亿元,超越海通、华泰等大型券商排名上市券商第二,同比增幅达89.47%。其中,债券承销成为宏源去年业务上一大亮点,公司也称,其固定收益业务在一级和二级市场竞争优势明显。

  收入结构趋于优化

  2012年,券商收入格局在传统业务继续萎缩、创新业务日渐稳定等趋势下趋于优化。

  统计显示,15家上市券商2012年利息收入合计81.15亿元,占营业收入比重为15.5%,较2011年上升了2个百分点 。与此同时,传统通道业务占营业收入的比重则较2011年有所下降。

  不少业内人士均认为,以融资融券为代表的类贷款业务已经成为券商业绩新的驱动器。例如宏源证券去年完成定增后创新业务已逐步发力,融资融券份额在中型券商中位居前列,2012年占到经纪收入的7%、利息收入的30%,合计占营业收入6%,且未来还有进一步提升的空间。

  对此宏源证券表示,公司未来将围绕投资银行的基础功能建设,在巩固和夯实公司基本业务板块的基础上,突出资产管理、自营交易和场外市场三大业务,改变券商通道化、低端化和单一化的经营模式,实现差异化发展。

  而海通证券虽然去年业绩出现小幅下滑,但研究其收入构成不难发现,公司去年收入结构合理优化,经纪业务、投行业务、自营业务、利息收入比重相对合理,所占比重分别为25.7%、8.3%、27%、21.7%。

  “这样的结构也说明,海通证券在市场化竞争已经占得先机。”某证券行业分析师表示。

  行业业绩进入修复期

  展望未来,分析人士普遍认为,随着传统业务稳步复苏、新业务进入显性释放期,证券行业盈利回暖的趋势较为确定。

  “证券行业处于创新推动的发展机遇期,新业务是行业增长的主要动力,以融资融券和股票质押贷款为代表的类信贷业务收入占比将可达15%以上,直投和债券交易占比提高,买方业务回报率稳定性在提升。”招商证券分析师洪锦屏指出,“另外,投行转向固定收益项目和资产证券化,业绩将持续改善,而代销金融产品放开推动经纪业务转型。”

  据高华证券分析师程博为判断,资本市场改革将在未来十年推动行业收入年均复合增长17%,三大结构性趋势带来的业务模式转变将推动行业净资产回报率上升。