报告关键点:

  国际尿素价格大幅反弹,中国尿素出口机遇来临

  我国春耕即将开始,尿素价格将上涨

  无烟煤价格春节后有望下调

  重点推荐煤头企业

  报告摘要:

  国际尿素价格大幅反弹:国际尿素价格最近明显回升,波罗的海地区270-282美元/吨,与1月8日相比,低端价格上涨65美元,高端价格上涨62美元;尤日内255-300美元/吨,与1月8日相比,低端价格上涨40美元,高端价格上涨80美元。

  中国尿素出口机遇来临:中国小颗粒散装离岸价285-290美元/吨,与1月8日相比低端价格上涨25美元,高端价格上涨20美元。由于09年1月份属于国家规定的淡季,出口关税为10%,扣除关税后出口价格依然高于国内的出厂价格,生产企业肯定抓紧机遇出口,我国尿素出口的机遇来临。由于我国尿素过剩有限,适当的出口将改变国内的供求关系,对尿素价格起支撑作用。

  我国春耕即将开始,尿素价格将上涨:去年三季度以来由于无烟煤位于高位,尿素价格快速下跌,成本和售价倒挂,煤头企业出现了大面积亏损,下半年减产和停产的煤头企业增多,产量损失较大。经销商受存货跌价影响,淡储热情不高,大部分的存货集中在企业手中。春耕在春节后开始启动,由于春运影响,经销商存货较少,加上去年产量的损失,估计春耕尿素出厂价将明显上涨。

  无烟煤价格春节后有望下调:我国煤头尿素主要原料无烟煤的价格一直维持高位,导致煤头的尿素和甲醇出现了大面积的亏损,企业开始减产甚至停产,从而降低了对无烟煤的需求。虽然无烟煤的生产企业通过限产的措施试图保护价格,但是,下游的生存环境显然不支持无烟煤的这种暴利。随着春运以后运能得以缓解,无烟煤的价格最终将回落到合理地价格。

  煤头尿素的受益程度将大于气头尿素,推荐煤头公司:2008年12月发改委已经明确表示化肥用气,用电和运输的优惠措施依然保持不便,气头的尿素企业成本得以锁定,因此盈利保持稳定,这是我们前期重点推荐气头的尿素企业建峰化工(12.14,0.39,3.32%,吧)、泸天化(9.93,0.13,1.33%,吧)、川化股份(6.63,0.02,0.30%,吧)、四川美丰(7.41,0.01,0.14%,吧)的原因。但考虑到出了建峰化工之外,气头企业无法大规模扩能,企业的盈利将保持稳定。春耕时节,随着尿素价格的不断上涨,以及无烟煤价格的下跌,煤头企业将迅速走出困境,盈利能力得到恢复,甚至短期出现暴利。因此,煤头企业的盈利改善空间更大,我们认为目前阶段更应关注煤头企业。华鲁恒升(13.38,-0.08,-0.59%,吧)和鲁西化工(4.20,0.07,1.69%,吧)是比较好的投资标的。考虑到华鲁恒升已经经历的较大的上涨,估值基本合理,我们重点推荐鲁西化工(详见鲁西化工快报)。