报告关键点：
国际尿素价格大幅反弹，中国尿素出口机遇来临
我国春耕即将开始，尿素价格将上涨
无烟煤价格春节后有望下调
重点推荐煤头企业
报告摘要：
国际尿素价格大幅反弹：国际尿素价格最近明显回升，波罗的海地区270-282美元／吨，与1月8日相比，低端价格上涨65美元，高端价格上涨62美元；尤日内255-300美元／吨，与1月8日相比，低端价格上涨40美元，高端价格上涨80美元。
中国尿素出口机遇来临：中国小颗粒散装离岸价285-290美元／吨,与1月8日相比低端价格上涨25美元，高端价格上涨20美元。由于09年1月份属于国家规定的淡季，出口关税为10%，扣除关税后出口价格依然高于国内的出厂价格，生产企业肯定抓紧机遇出口，我国尿素出口的机遇来临。由于我国尿素过剩有限，适当的出口将改变国内的供求关系，对尿素价格起支撑作用。
我国春耕即将开始，尿素价格将上涨：去年三季度以来由于无烟煤位于高位，尿素价格快速下跌，成本和售价倒挂，煤头企业出现了大面积亏损，下半年减产和停产的煤头企业增多，产量损失较大。经销商受存货跌价影响，淡储热情不高，大部分的存货集中在企业手中。春耕在春节后开始启动，由于春运影响，经销商存货较少，加上去年产量的损失，估计春耕尿素出厂价将明显上涨。
无烟煤价格春节后有望下调：我国煤头尿素主要原料无烟煤的价格一直维持高位，导致煤头的尿素和甲醇出现了大面积的亏损，企业开始减产甚至停产，从而降低了对无烟煤的需求。虽然无烟煤的生产企业通过限产的措施试图保护价格，但是，下游的生存环境显然不支持无烟煤的这种暴利。随着春运以后运能得以缓解，无烟煤的价格最终将回落到合理地价格。
煤头尿素的受益程度将大于气头尿素，推荐煤头公司：2008年12月发改委已经明确表示化肥用气，用电和运输的优惠措施依然保持不便，气头的尿素企业成本得以锁定，因此盈利保持稳定，这是我们前期重点推荐气头的尿素企业建峰化工(12.14,0.39,3.32%,吧)、泸天化(9.93,0.13,1.33%,吧)、川化股份(6.63,0.02,0.30%,吧)、四川美丰(7.41,0.01,0.14%,吧)的原因。但考虑到出了建峰化工之外，气头企业无法大规模扩能，企业的盈利将保持稳定。春耕时节，随着尿素价格的不断上涨，以及无烟煤价格的下跌，煤头企业将迅速走出困境，盈利能力得到恢复，甚至短期出现暴利。因此，煤头企业的盈利改善空间更大，我们认为目前阶段更应关注煤头企业。华鲁恒升(13.38,-0.08,-0.59%,吧)和鲁西化工(4.20,0.07,1.69%,吧)是比较好的投资标的。考虑到华鲁恒升已经经历的较大的上涨，估值基本合理，我们重点推荐鲁西化工(详见鲁西化工快报)。
