我们认为,中国石化目前的投资时机可谓天时、地利、人和..天时:在国内经济预期良好和国际原油价格处于高位的双重叠加作用下,中国石化背靠景气的行业背景,立足国内消费的业务结构使其未来业绩增长前景明确..地利:中国石油发行A股申请已得到证监会批准,预计将于近期回归,集“亚洲最赚钱公司,亚洲能源第一股、总市值权重最大股”等多项殊荣于一身的中国石油必将获得国内投资者的追捧,过大的价差将可能带动盈利能力相差不多的中国石化A股价格向上修正;另外,粗略预计,中国石油回归A股后,以中国石油和中国石化为代表的一体化油气能源公司的市场权重(以总市值衡量)将超过20%,在市场流动性过剩的情况下,高权重必将吸引资金的关注,国内油气能源股的价值将获得更多投资者的认同 

人和:在目前市场结构性泡沫严重的情况下,近期“中”字头大盘股的持续走强成为一道亮丽的风景线,从市盈率、总市值等多项指标评判,中国石化的估值都具有较高的安全边际;另外,港股直通车的放开也将促使包括中石油、中石化在内的国内油气一体化能源公司过低的估值得到修正(我们一直认为这些公司的港股估值过低,详细分析见我们前期报告) 

中国石化将于年内完成可分离交易转换债券的发行(待股东大会批准),附属认购权证的行权价格一般不会低于二级市场价格,公司采取此种方式融资不仅为业绩增长注入强心剂,进一步增强中国石化二级市场的权重,同时也向市场表明了管理层对公司发展前景的信心。