花旗调高青岛啤酒<00168.HK>09/10年盈测22%/23%，反映销售开支及实际税率下调；目标价由11港元调高至12.5港元，评级维持“沽售”，认为估值过高，仍关注啤酒市场增长。

　　报告指出，受惠税率下调，青啤首季盈利按年增54%，占花旗全年盈测22%。现价09预测市盈率26倍，相对环球同业平均15.5倍，近期股价升势已反映原材料成本下降及毛利改善可能性。