摘要：
5月份我们维持行业评级为"中性"，农林牧渔指数下跌6.1%，相对沪深300指数有3.3个百分点的超额收益。6月份我们依然认为行业的整体性行情已过，目前仍维持行业"中性"的评级，坚持自下而上的择股思路。6月我们对农业个股的投资排序为：开创国际、金德发展和海大集团。金德发展：重组为玉米油公司，享受行业快速增长；自有品牌玉米油将实现放量增长，改善盈利水平；业绩保底提供安全边际。开创国际：估值低；金枪鱼产能持续增长，近期金枪鱼价格大幅回升。海大集团：成长确定性高，估值合理。
正文：
粮食：USDA的5月的供需报告下调小麦产量导致小麦价格大涨12%，同时美国玉米价格上涨1.1%，泰国大米价格上涨2,5%。国内粮价方面，5月国内玉米实现高位突破，价涨4.1%至1896元/吨，小麦价格微涨0.1%至2002元/吨，早籼米价格基本保持平稳，收于2900元/吨。
大豆和豆粕：美国大豆价格5月下跌2.1%至9.72美元/蒲式耳。国内大豆价格出现跟随喜爱的，5月小幅下跌0.5%至3733元/吨。虽然前期豆粕价格维持相对强势，但是5月出现补跌，价格下跌7.2%至2850元/吨。由于全球大豆本年度将增产20%以上，因此豆类价格在本年度将承受较大压力。2010-2015年中国农林牧渔专用仪器仪表制造行业市场格局与投资战略指导研究报告
食用油：国内豆油跟随国际豆类走弱，5月价格下跌5.1%至8153元/吨，菜籽油价格保持平稳，收于8324元/吨，花生油价格则在原料减产的格局下大涨10%收于16500元/吨。我们预计受豆类价格下行拖累未来豆油价格的表现仍将维持相对弱势。
肉类：猪肉价格自1月开始连续下跌，5月份下跌1.0%至14.5元/千克，猪粮比已经连续14周低于6:1的警戒水平。我们认为随着商务部在4月份上旬和中旬连续两次启动冻猪肉收储后，目前猪肉价格已经在低位企稳，未来的上升空间可以预计的是25%以上（基于成本推动的考虑），养殖类及饲料类个股将存在投资机会。
白糖：5月巴西新糖大量上市导致巴西国内糖价大幅回调，5月份下跌28.5%。国内糖价则在现货相对紧缺的背景下保持强势，基本持稳于5000元/吨一线。我们预计国内糖价的强势将难以持续，随着低价进口糖的冲击，糖价将快速进入下降通道，我们仍然维持看空未来1-2年糖价的判断。
棉花：5月美国棉花价格小幅回调3.4%。国内328级棉价4月上涨5.6%至17374元/吨，形成高位突破走势。
果汁果酱：4月番茄酱出口均价继续大幅下跌，跌9.7%至765美元/吨；苹果汁出口价格继续保持平稳，微涨0.6%至849美元/吨。我们仍然维持09/10榨季看多苹果汁价格，看空番茄酱价格的判断。
水产品：海参价格在5月份上涨16元/千克，目前价格为186元/千克，月涨幅为9.4%。金枪鱼价格5月大幅上涨7.1%，目前价格为1500美元/吨。
