十月份国际食糖价格回顾

十月份，国际食糖市场大幅下跌，主要原因是由于基金担心全球经济的进一步恶化减持所致，而美元的升值也加剧了商品市场的跌势，食糖市场自然也不能幸免。原糖价格（ISA日均价）从月初的14.08美分/磅已经跌至11.04美分/磅（10月24日），这一价格是今年自6月5日创下10.98美分/磅的低点之后的第二低点，所幸，在月末的几个交易日里，糖价反弹至12.24美分/磅。十月份原糖平均价格较九月份的13.53美分/磅下跌163美分，跌幅达12％。从月走势看，原糖价格呈现大幅下跌行情。

同期，白糖价格（ISO白糖价格指数）走势趋同，但是下跌程度上更加凌厉。白糖价格（ISA白糖指数）自月初的392.00美元/吨（约17.82美分/磅）跌至303.90美元/吨（约13.78美分/磅），期间糖价曾创自2007年中旬以来的日内新低。十月底，白糖价格也谷底反弹至338.20美元/吨（15.34美分/磅）。十月份白糖平均价格较前几个月大幅回落，仅为337.08美元/吨（约15.29美分/磅），较九月份糖价下跌了45.54美元/吨，跌幅达13％。

值得引起注意的是，由于近期国际运费用的降低，对于进口商而言，十月份食糖现货交易价格的跌幅要远大于离岸价格。例如，食糖在线的运费矩阵图显示，从巴西桑托斯港至黑海的运糖船只，8月29日的运费为135美元/吨，到10月25日，运费已经降至35美元/吨，而其他航线的运费都有类似的下降。而作为反映在海上运送各主要原材料所需价格的重要指标,也是航运业情况的重要指标之一的波罗的海干货指数，自今年5月份剧增之后，目前已经下跌了近90％。

导致十月糖价大幅下跌的因素究竟是什么呢？从白糖基本面来看，支持糖价上涨的因素依然不变，（后面章节将详细分析），从食糖本身而言，也并没有如此大的利空因素导致基金的大举撤离，或许正是由于全球信任危机才使得期价如此背离基本面。在前期的分析中，我们可以看到，尽管前期全球食糖价格已经呈现反弹进行了适当的修正，但是，基本面好转给食糖市场带来的反弹力度仍被全球金融危机所拖累，反弹高度全部抹煞。事实上，自2008年6月以来，道琼斯农产品类部指数（详见下图6－8月道琼-AIG和ISA日均价，其中，黑线为DJAJGAG即美国国际集团农产品类部指数；绿线为ISA日均价）已经损失了近30％，食糖价格在这个五个月的时间里，几乎与其同步。

2008年6月2日－10月20日道琼-AIG和ISA日均价

再来关注基金的动向，需要引起我们注意的是，十月份保值基金继续对所持的净多单进行清算，净多单持仓从8月26日的10万手减至9月30日的4.3万手，而到10月28日，净多仅为6000手。另一个值得我们重视的是，指数基金在ICE糖市的净多单持仓同期减至24.7万手，自2008年5月中旬指数基金持仓达到39.3万手的顶峰以来，净多单持仓已经减持14.6万手（相当于730万吨糖），减仓幅度接近40％。（如下图所示绿线为基金组织，黑色为指数基金，注：单位1000手，1手＝50吨）。

2008年ICE糖市非商业投资者（基金组织）净多/净空持仓情况

十月份国际糖关注热点

在现货市场方面，市场继续关注全球两大产糖国——巴西和印度的动态。

十月份，巴西中南部天气情况并不稳定。前两周的降雨天气严重地影响了甘蔗入榨进程。依据巴西蔗产联盟UNICA发布的报告，截止10月15日，2008/09制糖年（2008年5月－2009年4月），巴西中南部地区甘蔗入榨量仅为2870万吨，入榨甘蔗增长率较10月初的8.35％降至7.4%。甘蔗累积的TRS（完全回收糖份）相比去年同期的144.14公斤/吨也降至141.02公斤/吨。截止10月16日，巴西中南部地区食糖产量仅为2067万吨，较去年同期的2200万吨下降6.03%,其中，十月上半月的食糖产量仅为162万吨，较去年同期下降24％。10月上半月酒精用蔗比例达到61％，而酒精产量达到184.9亿升，较去年同期的161.4亿升增长14.5％。根据市场上其它分析机构的最新预测，近期不仅关于巴西甘蔗产量的预测呈现出大幅下调，而且还认为2008/09制糖年末期也将有大量的甘蔗（约4000万吨）留在蔗地里留作2009/10制糖年入榨。但是，国际食糖组织ISO依然保持其先前的预测数字，即巴西甘蔗产量将达到5.5亿吨，其中中南部地区甘蔗产量为4.85亿吨，如果天气情况允许，2008/09制糖年的收榨时间将推迟至来年的一月份初。

从食糖出口方面来看，十月份巴西食糖出口量增至221万吨，达到自2006年12月以来单月最大出口量。原糖出口数量达到了152万吨，不仅高于九月份的137万吨，也高于去年同期的133万吨的数量。精制糖出口数量增加到68.1万吨，同样高于九月份的50.1万吨，也高于去年同期的61.9万吨的数量。

来自印度方面的最新消息，十月份印度食糖出口几乎“停滞”。印度食糖行业建议2008/09制糖年印度食糖出口量不超过100万吨。但是，由于印度有大量的复出口糖，实际出口数量可能超过这一数字，目前已经有消息称，印度沿海的食糖加工厂从巴西进口原糖提炼后复出口。而印度食糖生产联盟ISMA也表示，十月份印度部分精炼厂已经进口了部分原糖进行加工复出口，估计未来几个月将进口更多的原糖进行加工，具体数量要看国际糖价。该联盟还预计2008/09制糖年印度食糖产量将降至2000万吨，低于8月份预期的2200万吨。目前国际糖价已经大幅下跌，且国际运费也跌去近半，原糖进口吸引力将更大。

另外，在未来的12个月里，中国是否能成为食糖出口大国仍然未知。据统计预测，中国仍有90万吨的出口剩余。中国糖业协会10月份曾要求中国政府对50万吨出口白糖实行出口补贴，目的在于减少库存以缓解国内食糖价格下行压力，从而避免大多数糖厂亏损最终损害农民利益。有消息表明，中国政府至今还没有意图提供充分的食糖出口补贴。

机构看市

下表是由全球各大分析机构对2008/09制糖年世界食糖生产和消费的预测数据：

2008/09制糖年全球食糖生产与消费预测表

预测机构
时间
产量
消费
剩余或缺口（ /-）

澳大利亚（ABARE）
6月23日
165.50
159.90
5.60

伦敦C.Czarnikow
8月15日
164.15
167.49
-3.34

国际糖业组织（ISO）
8月28日
161.65
165.55
-3.90

ED&F Man
9月9日
150.05*
150.75*
-0.70

澳大利亚（ABARE）
9月22日
161.40
163.70
-2.30

F．O．Licht
10月29日
161.25
161.72
-2.15

在以上表格里，数字单位为百万吨，表示原糖值；但是ED&F Man 对2008/09制糖年的预测则指白糖值。以下是10月份各个机构公布数据的详细介绍。

在十月初，总部位于洛桑的经济顾问公司Kingsman修订了其对2008/09制糖年产销量的预测，认为2008/09制糖年食糖供给缺口将扩大到470万吨，而在九月份，该机构预测缺口数量为380万吨。该机构之所以上调缺口数量是由于飓风的破坏致使古巴和美国的食糖产量预期减少。


高曼（Gold Sachs）下调了其对未来3个月糖价的预期，从原来预期的15美分/磅下调至13美分/磅。


10月29日，德国分析机构F．O．Licht发布了其对于2008/09制糖年（2008年10月－2009年9月）食糖产量/销量的第一次预测。它预测全球食糖产量将减至16125万吨，低于2007/08制糖年的16785万吨的产量；食糖消费量（包括168万吨未公布的消费）预计达到16172万吨，而2007/08制糖年的结转糖数量预期降至215万吨。通过该报告可以得出以下结论，由于2006/07制糖年以及2007/08制糖年大量结转糖的存在，因此，虽然下个制糖年全球面临食糖产量减产的危机，但是也不必过分恐慌。根据F．O．Licht的报告,“目前可以很肯定的说，食糖价格在经过近期基金以及投机者恐慌抛售之后，已经跌入谷底，食糖价格将呈现反弹行情。但是，从基本规律来看，2006年初就可以很肯定的认为食糖价格将超过19美分，事实证明是不成立的”

国际糖业组织ISO正在为11月上旬发布对2008/09制糖年（2008年10月－2009年9月）供需状况的预测做最后的准备。在八月份，ISO第一次公布其对2008/09制糖年食糖产量的预测，目前对其还没有进一步的修订。另外，从初步的统计结果显示，2009/10制糖年全球食糖缺口有扩大的迹象，全球糖市的赤字时代已然来临。